投资要点。
   
事件:公司发布2016年三季报。
   
点评:
   
16Q3业绩保持稳定增长。1)公司2016Q3实现营业收入2.22亿元,同比增长189%;归母净利润625万元,同比增长1055%;2016年1-9月份营收6.29亿元,同比增长190%,归母净利4216万元,同比增长27.79%,符合市场预期(公司预计1-9月归母净利润3629-4289万元)。2)2016年前三季度,由于全课云成本、人员费用、市场活动费大幅增加,导致成本费用大幅增加;由于公司核心业务仍处于推广期,成本增加在所难免。
   
EdSaaS业务和家校互动升级业务发展效果显著。1)公司EdSaaS业务由战略布局进入规模推广期,覆盖面积及用户群体进一步扩大,致2016年前三季度EdSaaS业务收入大幅增长,达2.34亿元,同比增长231%,收入占比37%,环比增加约1个百分点,内容与入口双端优势持续巩固。2)家校互动升级业务由于产品叠加以及自营和投后渠道的协同,2016年前三季度实现营业收入1.96亿元,同比增长约43%。
   
盈利预测与评级。预计公司2016/17/18年净利润分别为1.20/1.51/1.92亿元,EPS分别为0.19/0.24/0.30元,当前股价分别对应同期PE为140/111/87倍。公司已形成以EdSaaS业务为核心,家校互动升级业务、学科升学业务和继续教育业务协同发展的全业务运营体系,未来有望继续通过产品优化升级和维护流量入口,打造国内一流在线教育平台。维持“增持”评级。
   
风险提示:应收账款进一步增加;行业竞争进一步加剧。