一、事件概述
   
公司发布2016年三季度报。报告期内公司实现营业收入6.29亿元,同比增长189.61%;归属于上市公司股东的净利润为4,215.77万元,同比增长27.70%;每股收益为0.0665,同比增加7.78%。
   
二、分析与判断
   
前三季度成本费用有所增长,前期布局有利长远发展
   
前三季度公司主营业务成本增加255.28%,销售费用增长226.08%以及管理费用增长136.57%,主要系今年以来大力推广EdSaaS业务以及完善管理团队所致。我们认为Edsaas业务前期处于战略布局,而从第三季度大幅扭亏为盈的表现来看,其盈利能力正在逐步提现;公司管理团队的完善则是公司提升其管理资产的表现,有助于公司长期健康发展。
   
EdSaaS业务快速拓展,发展前景乐观
   
截至报告期末,公司EdSaaS业务覆盖重庆、天津2个直辖市,11个省35个地级市。2016年前三季度EdSaaS业务实现营业收入2.34亿元,较上年同期增长231.06%。鉴于EdSaaS前期投入较大致使其对整体净利润增长贡献有限,但随着此块业务市场份额的逐步扩大和稳定,以及未来运营服务所带来的长期持续收入,未来发展前景乐观。
   
民办教育促进法再审议,利好教育信息化
   
民办教育促进法修订法将于月底进入审议阶段,我们认为此次审议如能通过,对教育信息化公司的影响在于两点:第一、民办学校在获得更多财政支持后,将有利于其对数字化校园建设的投入增加;第二、营利性学校的确定将吸引更多信息化公司对民办教育的资金投入,有利于教育信息化线上线下的产业联动。公司作为A股教育信息化龙头将获得直接受益。
   
三、盈利预测与投资建议
   
维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS为0.48、0.83和1.29元,按可比上市公司2017年45倍-50倍PE区间测算,给予未来6个月37元-42元估值区间。
   
四、风险提示:
   
1)在线教育业务市场拓展不达预期;2)管理风险;3)政策落地不达预期。